Daya dorong tidak mencukupi
Di satu sisi, dari perspektif dimulainya kembali produksi pabrik baja, bijih besi masih mendapat dukungan; di sisi lain, dari perspektif harga dan basis, bijih besi sedikit dinilai terlalu tinggi. Meskipun masih ada dukungan kuat untuk bijih besi di masa depan, kita perlu waspada terhadap risiko penurunan tajam.
Sejak pasar bijih besi mulai naik pada 19 November tahun lalu, kontrak 2205 pulih dari titik terendah 512 yuan/ton menjadi 717,5 yuan/ton, meningkat 40,14%. Saat ini, harga diperdagangkan mendatar di sekitar 700 yuan/ton. Dari sudut pandang saat ini, di satu sisi, dari perspektif dimulainya kembali produksi pabrik baja, bijih besi masih didukung; di sisi lain, dari perspektif harga dan basis, bijih besi sedikit dinilai terlalu tinggi. Ke depan, penulis percaya bahwa meskipun bijih besi masih memiliki dukungan kuat untuk saat ini, perlu waspada terhadap risiko penurunan tajam.
Rilis yang bagus sudah berakhir
Faktor-faktor yang mendorong peningkatan harga bijih besi pada tahap awal adalah ekspektasi dimulainya kembali produksi oleh pabrik baja dan permintaan aktual setelah kedatangan yang diharapkan. Ekspektasi saat ini secara bertahap menjadi kenyataan. Data menunjukkan bahwa pada tanggal 24 Desember tahun lalu, persediaan pabrik baja + persediaan hanyut laut berjumlah 44.831.900 ton, meningkat 3,0216 juta ton dari bulan sebelumnya; pada tanggal 31 Desember tahun lalu, persediaan pabrik baja + persediaan hanyut laut berjumlah 45.993.600 ton, meningkat 1.161.700 ton dari bulan sebelumnya. Data di atas mencerminkan bahwa strategi persediaan rendah yang telah dipertahankan pabrik baja selama setengah tahun telah mulai dilonggarkan, dan pabrik baja telah mulai menambah persediaan. Pemulihan di Shugang dan pengurangan persediaan perdagangan untuk pertama kalinya sejak September 2021 juga telah mengkonfirmasi hal ini.
Jika pengisian kembali pabrik baja telah ditentukan, kita perlu mempertimbangkan dua hal: Pertama, kapan pengisian kembali pabrik baja akan berakhir? Kedua, berapa lama waktu yang dibutuhkan agar dimulainya kembali produksi mencerminkan pemulihan besi cair? Mengenai pertanyaan pertama, secara umum, jika pabrik baja hanya mengisi kembali gudang secara berkala, durasinya tidak akan melebihi tiga minggu. Jika permintaan terus baik, pabrik baja akan terus meningkatkan persediaan, yang tercermin dalam pergerakan naik terus menerus dari pusat volume pelabuhan, volume transaksi, dan persediaan pabrik baja. Saat ini, pabrik baja lebih cenderung mengisi kembali gudang mereka secara bertahap, terutama karena alasan berikut: Pertama, wilayah selatan, yang mampu melanjutkan produksi secara berkelanjutan, akan segera mengalami pengurangan musiman dalam pemanfaatan kapasitas pada bulan Januari; Karena produksi yang terbatas pada musim gugur dan musim dingin serta Olimpiade Musim Dingin, tingkat pemanfaatan kapasitas kemungkinan tidak akan meningkat secara signifikan, dan tidak ada kondisi untuk melanjutkan produksi secara berkelanjutan; Ketiga, di Tiongkok Timur, yang merupakan kekuatan utama untuk melanjutkan produksi, tingkat pemanfaatan kapasitas diperkirakan akan pulih sebesar 10%-15%. Namun, jika dilihat dari perbandingan horizontal, selama Festival Musim Semi tahun-tahun sebelumnya, cakupan pemulihan produksinya masih terbatas. Oleh karena itu, kami cenderung berpikir bahwa pengisian kembali dan pemulihan produksi baru-baru ini semuanya bertahap.
Mengenai pertanyaan kedua, diperkirakan produksi besi cair akan meningkat pada bulan Januari, mencapai level 2,05 juta hingga 2,15 juta ton per hari. Namun karena dimulainya kembali produksi dilakukan secara bertahap, peningkatan produksi besi cair dalam beberapa minggu ke depan tidak akan memberikan dorongan kenaikan jangka panjang.
Penilaian yang relatif tinggi
Pertama-tama, dari perspektif valuasi, harga absolut sudah tinggi relatif terhadap fundamentalnya. Dalam perbandingan horizontal, gelombang terakhir dimulai dari kondisi pasar yang jenuh jual, hingga ekspektasi dimulainya kembali perdagangan, hingga ekspektasi pengisian kembali pabrik baja, dan naik turunnya produksi besi cair muncul di pasar dari akhir September hingga awal Oktober tahun lalu, ketika harga di pasar sedang tinggi, sekitar 800 yuan/ton. Pada saat itu, persediaan bijih besi di pelabuhan adalah 128,5722 juta ton, dan rata-rata produksi besi cair harian adalah 2,2 juta ton. Situasi persediaan dan permintaan saat ini jauh lebih buruk daripada akhir September tahun lalu. Bahkan dengan mempertimbangkan dimulainya kembali produksi pada bulan Januari, diperkirakan produksi besi cair tidak akan kembali ke 2,2 juta ton/hari.
Kedua, dari sudut pandang statistik, basis kontrak 2205 umumnya dipertahankan pada 70-80 yuan/ton pada bulan Februari dan Maret setiap tahunnya. Basis kontrak 2205 saat ini mendekati 0, bahkan jika harga spot seperti bubuk super mengalami kenaikan 100 yuan/ton, mengingat basis yang kuat, tingkat tindak lanjut disk juga sangat terbatas. Terlebih lagi, harga pelabuhan utama bubuk super khusus saat ini umumnya sekitar 470 yuan/ton, dan tidak ada kondisi untuk naik hingga 570 yuan/ton.
Terakhir, dari perspektif keterkaitan produk-produk hitam, karena lemahnya dukungan harga baja, penurunan harga baja juga akan menyebabkan penyesuaian harga bijih besi ke bawah. Saat ini, permintaan baja tulangan di luar musim telah terpenuhi, dan permintaan nyata masih rendah. Dari segi persediaan, meskipun persediaan di masyarakat masih menipis, total persediaan pabrik baja telah mulai meningkat, menunjukkan permintaan penyimpanan yang rendah untuk musim dingin ini. Karena harga yang tinggi saat ini dan kurangnya kepercayaan terhadap permintaan di masa depan, para pedagang kurang memiliki keinginan untuk menyimpan persediaan selama musim dingin. Dengan adanya tekanan penurunan harga baja, jelas bahwa bijih besi tidak dapat dibiarkan begitu saja.
Secara keseluruhan, tren kenaikan harga bijih besi di pasar bersifat sementara, sedangkan tren penurunan harga memiliki dampak yang lebih besar.